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在《孙子兵法·虚实篇》中，有这样两句话，概括了2000多年前中国这个文明古国就已经掌握的战争艺术：“攻而必取者，攻其所不守也。守而必固者，守其所不攻也。”意思就是说，进攻必胜的要诀，在于找到对方必然不会防守的点；防守必定稳固的要诀，则是找到对方必然不会攻击的点。 在这段看似简单的文言文中，兵圣孙子描述了攻守的决胜之道：找到对手必然会做，或者必然不会做的那个点。在这里，判断对手“必然”怎样行动，是核心的要点。只要能找到对手“必然”如何，高超的军事家就能牵着对手的鼻子走。 在今天的市场中，投资的艺术和2000多年前的兵法如出一辙。 在证券市场上，投资者如果能够发现对手必然做、或者必然不做某件事，那么我们就能据此制定自己的投资计划，从而做到无往不利。 有人也许会说，证券市场上的对手又不是傻子，为什么要“必然”做某些投资呢？别人做投资决策之前又不会跟我们汇报，怎么知道他们“必然”做怎样的决策呢？ 其实，道理很简单，聪明的投资者要全面分析自己的交易对手(就像南极的科学家分析企鹅的行为那样)，把对手所处的环境看透、摸明白。如此，再辅之以足够的耐心和偶尔到来的时运，就可以发现交易对手必然做出某种投资决策的瞬间。 在投资中利用对手的“必然”，道理其实非常简单，多说无益。这里，就让我们来看一些在证券市场中发生的真实例子，看看在这些时刻，为什么一些投资者“必然”做出某些投资决策，这些“必然”做出的决策又怎样可以被我们所利用。 美国投资者必须卖出 的中国电信运营商 在2020年底，受美国国内政策影响，美国投资者收到指令，禁止他们持有一些中国公司的股票，其中中国境内的大型电信运营商也在名单之列，已经持有的则必须在一定时限内卖出。 受此影响，在香港股票市场交易的电信运营商股票价格暴跌。但是，几乎所有人都知道，这和公司基本面无关。因为这些运营商99%左右的业务都在中国国内，来自美国的禁令对企业基本面可以说几乎毫无影响。 在这种“美国投资者必须卖出”的氛围下，盯着这些股票长期价值的投资者，非常开心地笑纳了“必须卖出”的美国投资者的筹码。后来的价格走势证明，在2020年底到2021年初的这段时间，中国国内大型电信运营商的股票价格，也是一个绝对的低谷。 “利用美国投资者不得不卖出而获利”，这个交易赢得太没有技术含量、太过于轻松，好像和动辄几百上千页的商科教材所包含的复杂理论毫不相干。 但是，轻松的胜利又有什么关系？这就好比沃伦·巴菲特举的那个例子：打架要想赢，最好找3岁、而不是20岁的对手去打。按孙子的说法，则是“举秋毫不为多力，见日月不为明目，闻雷霆不为聪耳。古之善战者，胜于易胜者也。” 被债券投资经理 抛弃的可转债 近几年以来，随着债券型投资产品的发展，可转债市场出现了一种奇特的现象，每当债券市场短期表现不好的时候，可转债市场就会受到牵连。 本质上来说，可转债和债券(包括国债、企业债、金融债等等)，应该属于两个不同的市场，虽然它们都有一个“债”字。 可转债由于其可转股性，因此价格主要是跟随股票市场波动。同时，由于可转债的利率一般很低，因此其和以收息为主要牟利方式的债券，本质上差距甚大。而传统债券价格的波动，则主要跟随经济增长和通胀数据。因此，两者从原理上来说，并无太多关联。 但是，随着债券产品的发展，越来越多的债券投资经理，会在自己的投资组合中，配置相当一部分的可转换债券。 这部分可转债价格波动不大，符合债券投资产品对净值低波动的要求，同时又可以带来比普通债券更高的价格弹性，因此颇受“不能过多参与股票投资”的债券投资经理们的青睐。 一直以来，中国市场上的债券投资产品，就有“业绩主要靠股票”的说法。一般来说，不少债券投资产品会允许投资经理配置一部分的股票。虽然这种配置比例通常很小(比如不超过10%)，但是由于债券本身价格波动太小，因此小仓位的股票往往也会对债券的产品净值起到巨大的影响。 因此，当可转债市场逐步发展起来以后，债券投资经理越来越依靠可转债，也就在情理之中。 在2020年12月到2021年1月，可转债市场迎来了一次由债券市场下跌导致的大跌。在当时，债券市场收益率暴涨(尤其是中低等级的信用债)，债券市场流动性迅速收紧，结果不少投资经理收到了大量赎回的指令，被迫削减仓位。 这其中一大部分抛压，就被本来和债券市场毫无关系的可转债市场所承担。在当时，90元以下的可转债为数不少，甚至有一些跌到了70元左右。后来，这些可转债的价格都在几个月里涨回到100元以上。 机构投资者的窘迫 在证券市场，不少人简单地以为，机构投资者一定是最理性、最聪明的。毕竟，机构从业人员毕业于全国、乃至世界一流大学(多数还是硕士甚至博士)，用着每年几万元一个账号的Wind系统，每天花上无数的时间去研究投资机会。这样的投资者，难道不应该是理性而专业的吗？ 其实，机构投资者也有自己的窘迫之处。在这些窘迫的时刻，机构投资者们也可以说是身不由己。 关于机构投资者的窘迫，彼得·林奇就曾经用一句话做出精彩的总结：当一位基金经理买了IBM的股票，然后股票跌了，别人都会问“IBM怎么了？”而当你买了一只名不见经传的小公司股票，然后股价跌了，大家都会来骂“你是怎么了？为什么别人都不买，就你买？” 别以为反正都是赔钱，这两种状态区别不大。在第一种状态里，基金经理只会和同行一起挨骂，毕竟法不责众嘛。在第二种状态里，基金经理很可能会丢了工作，因为你的同行做得比你好。 于是，机构投资者在只有几个月的考核周期鞭策下，大家开始倾向于做出同样的投资决策。 这种机构投资者的窘迫，可以在许多实际案例中看到。比如，A股市场的银行股在2021年到2022年持续低估，基本面也相当不错，但是机构投资者就是少有人购买，背后主要的原因，就是没有多少人敢带头买。 在2022年秋天的港股市场，事情也是一样。海外机构投资者没有多少敢投资这个跌跌不休的市场，哪怕其中不少股票的估值已经匪夷所思，0.2到0.3倍市净率、8%到10%股息率的估值已经触目可见，甚至有的股票跌到接近0.1的市净率。 2022年10月以来，港股市场开始快速反弹，而对于之前“必然不敢”逆同行而动的海外机构投资者，这种反弹则大概率与他们无缘了。 所以说，在人与人的对弈中，“出其不意”永远是最精明的招数，无论兵法还是投资都是如此。而“必然要做”、“不得不做”的投资决策，也永远是成全对手的最好礼物。 对于聪明的投资者来说，避免把自己置于“必然”做出某种投资决策的境地，同时巧妙地利用交易对手“必然”做出的投资决定，也就成为在资本市场立于不败之地的绝招。 5000美元等于多少人民币首页_850美金等于多少元人民币_100美元等于多少人民币一美元等于多少英镑币九圜青泉科技首席投资官：在投资中利用对手的“必然”http://swishtemplates-plus.com/aoyuanhuilvzoushi/9646.html 5000美元等于多少人民币首页_850美金等于多少元人民币_100美元等于多少人民币官方推荐 99.99%的用户同时也查看了： 澳元汇率走势100等于多少人民币多少北...... 2023-02-13 北京头部ChatGPT支持打造模型 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